理财产品净值随着债券市场出现大跌后，银行也在不遗余力的寻找补救措施。除了发行摊余成本法的产品之外，不少银行现在大力推“固收+”类理财产品，或者叫做“固收增强”类理财产品。
宣传的时候，说着“固收打底，权益增厚，股债对冲，稳中求进”。可是，这些固收增强类产品真的那么优秀吗？
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为什么推固收+产品？
债券市场的第一波下跌，就是股票市场大涨引发的。2022年11月11日，周五，沪深300涨幅2.79%。下一个周一，就发生了债券市场的大抛售。
这是因为股债之间存在着跷跷板效应，当投资者预期股票市场将好转的时候，会从债券市场撤离，到股票市场博取更高的收益。
现在债券市场牛市已经结束，成为市场参与者的共识。这轮债券牛市开始于2020年11月，结束于2022年11月，持续了接近两年的时间，已经算是大牛市了。
不论未来的债券市场，是转熊，还是转震荡，都表明超额收益不在了。债券市场牛市结束，作为主要投资债券市场的理财产品，也要寻找对策，这个对策就是配置一部分股票，来“增强收益”。
比如80%的资产投资于债券市场，获得利息和固定回报，20%投资于股票市场，用来博取高收益，这种产品类型就是固收+。
可是，这种做法真的能有效吗？
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过去一年固收+产品的表现
其实基金公司不乏固收增强类产品，它们过去的表现如何呢？固收类主要是二级债基和偏债混合型基金。
2021年二级债基表现较好，2022年表现一般，2022年至今跌5.18%。
偏债混合型基金也是如此，2021年表现较好，2022年至今跌3.9%，表现一般。
可以看出，固收增强类产品，主要也是靠天吃饭的，而且它比单纯买股票和债券更复杂。有时候管理人设想的是，“股票和债券只要有一个品种走牛市，产品就能获得不错的收益。”
但现实却是，“如果股票和债券中有一个品种在下跌，产品就获得不了较好的收益。”
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银行能管理好固收+产品吗？
股债对冲，稳健收益，是一种较为理想的情况。我认为，管理固收增强，比单纯管理固收类产品要难得多。
需要在对的时候买股票，需要在对的时候买债券，需要在对的时候加杠杆，不仅要择股择债，还要择时，才能做出超额收益。
既要懂债券，还要懂股票，更要懂市场。如果不懂这些，单纯管理固收的时候顺便买入部分股票增强收益，很可能适得其反，不仅做不到增强收益，还可能削薄收益。
11月债券市场调整以来，我们看到的是多数理财的管理人债券都没做好，导致产品出现大面积的破净，客户亏损严重。
这种时候，怎么能指望他们到了股票市场，就“化腐朽为神奇”呢。
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固收增强也收取超额管理费
还有一点，是我们不理解的。固收增强类产品，因为加入了股票，所以客户承担的风险也大了不少，这类产品的风险评级普遍是R3。
但是，银行一样收取超额管理费，收益率达到业绩上沿后，会提取50%作为浮动管理费，这有点没有道理了。
股票市场不同于债券市场，股票市场的波动大，潜在收益大但同时潜在亏损也高。如果收取超额管理费，为了追求自身利益，会促使管理人在股票市场冒险。
这是委托关系中的道德风险，有可能给投资者带来超预期的损失。
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总结
银行推出固收增强类理财产品，也是为了适应市场形势。可是当我们看到有固定期限+超额管理费的固收+产品的时候，心里却不是滋味。
这还是一个“四不像”的产品，还是在老路上“蒙眼狂奔”，还是不肯放弃一些自己不应该获得的利益。
